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          富国基金林庆:善于FwIKF“纠错fb”的投资猎手

          2020-10-29 04:40:00

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            原标题ejUxr:富国基金林庆TkVB:善于rU0“纠错7Hj”的投资猎手 来源YlkzR0:中证网

            在富国基金投研团队的百花园里POgw,每一朵的绽放mAmtr,都有着独特的芬芳,林庆亦然M4t。

            林庆的最强项,在于其对商业模式的敏锐洞察力oHoE。他常从细微处入手dDnE,层层解构一个行业或企业的运营MD,辅以自己对社会哲学tT5mLb、投资定价的深思PMa,将常识与见识结合gWbz,以窥得其未来的发展轨迹nZdhn2。若林庆发现自己所知与市场估值之间出现巨大落差YgWJ,他就会如猎手般迅猛出击bvQRR,将市场的错误定价捕捉为自己投资的硕果h7u。

            业绩是实践的结果L,是理论最好的检验Zpai9F。自林庆担纲富国文体健康基金经理以来aAK8,截至今年8月31日Gk,该基金过去一年jq、三年lwo、五年业绩分别为99.72%bv、142.66%Awn、235.91%iqmC,排名均在前10%x6c。

            见微知著的洞察

            在林庆的自我归纳中OVw,他的投资理念可以浓缩成一句话——多元视角下WK8ci7,寻找错误定价的优质公司ROa。

            林庆所言的P“错误定价n”pLF05K,其实由两部分构建而成k5hqv:第一部分7a,指的是投资者对上市公司基本面定性的认知偏差jBhp4z,其中的核心要素vKRT,在于投资经理对商业模式的理解力与洞察力I;第二部分uV,则是指股市对上市公司定价的落差f4O,即二级市场交易价格与上市公司在某一框架下的估值结果之间出现较大偏离dyq,这就提供了较高胜率的投资机会Fa。

            普通投资者会对第二部分的Bh“错误定价ilZM”更感兴趣pRM4,因为它是可以直接触摸的潜在投资机会44。但在林庆的眼里3I,作为一名基金经理JMhAtY,第一部分的认知偏差才会构成投资的核心竞争力T0O。6ym3“错误定价lko”的基础是0F“优质公司QYnGu”MniDhD,产业竞争力NmY、财务指标EMa5、治理结构等方面是有红线的1HJ,只是因为一些客观原因sPBO,导致8“明珠蒙尘eTU”wqNq。他指出OBLTo,如果没有敏锐的商业模式洞察力H,不能从已知中找到未来的轨迹I,那就无法定位二级市场是否真实存在EndY“错误定价pq0”f,同样rpgT,当真实“错误定价Sx8”来临时,也会因为内心的不确定性擦肩而过noU。G“所以NB6,要想真正捕捉到市场h‘错误定价Evc47’的投资机会U0j,就要深刻理解企业经营的本质qx,见微知著,方能提高胜率G9Q。zFQOx”林庆说8。

            林庆进一步指出oO,不同的商业模式,决定了企业经营盈利曲线的不同CCB,导致市场会给予不同的估值和定价8P。尤其是在中国经济转型的背景下E3,新兴产业的快速崛起M1M,以互联网为纽带的各种新技术、新应用层出不穷T,传统的商业模式不断遭受冲击ThI,这同样挑战基金经理对商业模式的理解能力y1l。

            QWDMzk“面对新变化ozJy,我的策略是抓住事物变化的主要矛盾n,因为事物的性质NWm,最终是由取得支配地位的矛盾所决定的6ADZ。而大道至简Vxu8,抓住主要矛盾的最好方法,其实是把问题不断简化,从中捕捉到最核心Q1HA、最基础的不变因素vd,并通过各种方式进行验证p。Y”林庆说Qs,lPFEmn“在杂乱的变化中找到核心J74‘定性NqZO’Wt,才能穿越迷雾,看到企业的经营脉络以及未来的成长空间Auf。et”

            提升W5“纠错kOim4”胜率

            敏锐的洞察力y,让林庆在捕捉lL“错误定价s”的道路上畅行kFi,而这也是五年多来,他执掌的基金持续战胜市场的前提eKK0g。

            “首先要承认rkKC,市场在主流预期下的价格是有效的EjXb9L。但同时也要看到9s828,A股市场距离成熟期尚有一段距离kn,市场的剧烈波动反复进行FH,而且投资者的思维框架依然差异很大Z6Ws4,这常常会导致部分板块或个股出现错误定价B8。ulVgVB”林庆说7b8,nY8“但要清醒地认识到id,市场估值的复杂性也令错误定价真伪难辨3,其中的陷阱不少md16,因此bt,看到错误定价的可能是投资的第一步35,而提高错误定价投资模式的胜率是关键的第二步xC。St”

            林庆认为Ah,提高胜率的关键在于针对错误定价交易的赔率是否在合理区间xJz。所谓赔率w,指的是一笔投资在概率调整下的风险收益比9Hpz,不同投资者对同样的客观信息会有不同的主观赔率j,而随着投资者对公司研究的深入,信息、环境以及置信度等都会有变化Ga,赔率也会跟着变化8a6Xp。为了提高胜率j3,林庆的投资技巧是在错误定价且赔率合适的情况下建仓与持有4LO,在二者发生变化的时候卖出2BwX。此外WEQhSz,林庆还强调做好组合投资T,以提高整体赔率和业绩稳定性1IUJ。他对待自己组合的视角NrM,是把它看做一项商业活动5,使用的标准是可持续V、可预期3、可风控Yamm、高效率MO、自我进化Bk。

            S4Scs(文章来源L:中证网659lV)

           

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